春节以来，A股商场颠簸走高，尤其是科技题材，领涨通盘这个词商场，双创指数涨幅彰着，恒生科技指数更是进入时期性牛市。以史为鉴，面前以创业板指、恒生科技指数为代表的中国科技金钱岂论是涨幅，照旧估值，横向纵向对比仍有上起飞间。

　　可是，投资科技股在民众本钱商场中都有特有的“高波动高薪金”的双面镜特征，其魔力与风险并存的特质值得温雅。证券时报·数据宝通过对A股商场近两轮科技牛市中的10倍股进行梳理，揭示科技股的崛起逻辑和潜在的投资契机，同期也明晰地响应其袒护风险。

　　科技题材每况愈下

　　昔日一段时期，科技领域呈现出一派繁茂气候。1月20日，国产开源大模子DeepSeek-R1发扬发布，在数学、代码、当然话语推理等性能对都OpenAI-o1郑再版，可谓一鸣惊东谈主。

　　东谈主形机器东谈主行业也迎来大事件，国外知名机器东谈主公司Figure AI晓喻，端到端机器东谈主AI方面获得紧要打破。备受宝贵标特斯拉东谈主形机器东谈主Optimus也有遑急进展，发扬招聘工程师来为量产Optimus作念准备。国内方面，宇树科技也传来新音书，公司与英伟达的辘集团队展示了G1东谈主形机器东谈主，不错效法体育明星C罗、詹姆斯、科比的高难度通达手脚。

　　利好音书层见叠出，春节后科技股大幅高潮。遗弃2月12日，A股贪图机行业指数大涨近20%，居行业涨幅榜首位；传媒行业指数大涨近14%，高居第二；电子、机械缔造、通讯等干系行业指数均涨超6%。

　　科技题材更是井喷式高潮，DeepSeek观点指数飙涨近43%，智谱AI、云贪图、算力租借、华为鸿蒙等开阔科技类指数涨幅均超20%。

　　一多半科技龙头的股价也水长船高，韦尔股份、比亚迪、金山办公等10多只千亿市值科技龙头节后股价涨逾10%，用友收罗、软通能源、恒生电子等行业龙头也纷纷大涨。

　　全体来看，市值500亿元以上的科技股中，仍是有多达30余只个股节后涨幅超10%，两只东谈主形机器东谈主观点股——三花智控、拓普集团股价更是创出历史新高，华勤时期、软通能源、瑞芯微、中国电信等个股近日股价也创出历史新高。

　　港股商场通常精彩，联念念集团春节后大涨超37%，股价创出历史新高；比亚迪电子大涨超40%，中芯国际、比亚迪股份等均涨超20%，后两家公司股价均创出历史新高。在龙头公司的提示下，恒生科技指数近期理会杰出，较1月低点涨幅已超25%，宣告进入时期性牛市。

　　中国科技金钱估值偏低

　　跟着我国科技水平的快速晋升，越来越多机构启动温雅中国科技金钱价值重估的后劲。一方面，我国科技企业在昔日几年获得了权臣的逾越，岂论是在5G、东谈主工智能、新能源汽车，照旧在半导体等领域，都展现出雄壮的创新智商和商场竞争力；另一方面，跟着我国在科技领域研发参加的箝制增多，以及商场需求的增长和计谋提拔力度的加大，我国产业升级迎来紧要历史机遇，科技类公司发展空间广袤。

　　近期科技股的异动，尤其是龙头公司股价大幅高潮，响应了商场对产业升级趋势的认同正在增强。中航证券默示，DeepSeek以创新的时期门道眩惑了民众科技巨头温雅，理会国内科技企业在洞开创新的开源环境里具备雄壮的竞争力，改日有望炫耀出更多的普应时期，我国脉土科技企业的价值理当被重估。

　　国外机构也发声力挺。德阻塞银行最新发布的中国股市策略叙述默示，DeepSeek的推出为东谈主工智能的“斯普特尼克时刻”，但这更像是中国经济的“斯普特尼克时刻”，中国股票的“估值折价”将覆没，盈利智商可能超出预期。

　　与好意思股比拟，我国的科技股估值偏低。遗弃2月12日，中证科技100指数调遣市盈率为28.5倍，市净率为2.89倍，均权臣低于纳斯达克估值水平，后者调遣市盈率达到44.96倍，市净率达到6.63倍。恒生科技指数估值更低，调遣市盈率仅为22.89倍，市净率为2.81倍。比拟较而言，A股硬件股的静态估值较高但动态估值较低，科创50指数PEG（市盈率相对今明两年净利润增速均值）为1.8倍，处于相对合理范围内。

　　从机构树立的情况来看，科技股后续行情依然值得期待。兴业证券发布的研报称，从AI产业链具体细分场合看，以芯片存储和收罗通讯硬件为代表的上游算力以及下流的端侧AI等硬件挨次，机构抓仓已处于历史较高分位水平，而中游的算法与时期（假造东谈主、机器视觉）、软件（收罗安全、行业垄断软件）、做事（SaaS、角落贪图、云贪图），以及偏软件的AI垄断抓仓比例仍相对偏低。

　　产业变革下的本钱盛宴

　　本轮科技牛行情能抓续多久，后续空间有多大？不妨参考一下A股商场之前两轮科技股牛市，包括2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛（以下简称“创业板牛市”）、2019年至2021年的以新能源和半导体为首的赛谈牛（以下简称“赛谈牛市”）。

　　从两轮牛市最大涨幅来看，创业板指涨幅分离达到554.56%和195.43%；中证科技100指数涨幅分离为166.19%和134.98%。遗弃2月12日，上述两大指数自2024年低点以来涨幅均在40%足下。

　　从个股理会来看，剔除牛市启动后上市的个股，创业板牛市中降生了120只10倍牛股，其中逾半数股票来自TMT板块，典型代表股银之杰最高潮幅达60多倍。2019年的赛谈牛市则有20只10倍牛股，其中12只个股为赛谈股，典型代表股阳光电源涨超25倍。

　　比拟较而言，两轮行情中的10倍科技牛股在基本面上有着较大的互异，创业板牛市中的10倍股以廉价、低市值个股居多。具体来看，创业板牛市的10倍科技牛股启动前股价中位数为9.65元/股、市值中位数为14.87亿元、市盈率中位数为24.04倍；赛谈牛市的10倍科技牛股则以较大市值高价股居多，启动前股价中位数为16.06元/股、市值中位数为71.01亿元、市盈率中位数为37.39倍。

　　较为一致的是，此前两轮科技股牛市有权臣对应的紧要时期和产业打破。比如创业板牛市的大配景是4G时期的老到和智高手机的普及，作陪而来的是迁徙互联网连忙发展，云贪图、大数据等时期启动边界垄断。2019年的赛谈牛市，对应的是双碳计谋鼓吹了新能源产业快速发展，以及科技领域国产替代晋升了科创企业的事迹和估值。

　　本轮行情的科技股大涨，则与东谈主工智能时期打破密切干系。东谈主工智能被广博合计是“第四次工业翻新”“第二次机器翻新”的引颈者，因此本轮行情AI+牛市的可能性越来越大。从产业发展趋势来看，据测算，我国东谈主工智能中枢产业边界改日10多年的复合增长率有望接近10%水平。干系股票也成为十足主角，本轮行情的十大牛股中有六只股票属于AI+题材，包括双林股份、寒武纪-U、长盛轴承等。

　　警惕高薪金高波动的两面性

　　跟着科学时期的打破，干系公司可能在短期内扫尾事迹与股价的双增长。可是，在高薪金的同期，科技股投资也靠近着高波动的风险。以前述的10倍科技牛股为例，第一轮行情的10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数超34%；第二轮行情10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数也超34%。

　　在业内东谈主士看来，科技股投资之是以展现出特有的“高波动高薪金”的双面镜特征，背后有着深端倪的成因。一方面，在二级商场复杂的环境中，科技股的估值常受到诸多不牢固身分的影响，诸如时期发展远景的难以预估、行业计谋的动态调养等，这些省略情趣使得科技股宛如海潮中行舟，极易产生剧烈波动；另一方面，科技行业自己具有昭彰的特质，时期迭代速率远超其他行业，新的时期与理念箝制炫耀，商场竞争呈现出尖锐化态势，企业稍有失慎便可能被淘汰。

　　而在现实操作方面，投资科技股第小数便是隔离纯观点炒作，尤其是对事迹难有拉动的题材炒作。比如某5G观点龙头，在完全莫得干系业务下，股价却离奇飙涨；再比如网红经济观点、元宇宙观点等，对多数上市公司事迹短期难有实质性影响，股价短期大涨后总结的可能性较大。此外，科技股估值的剧烈波动即是高额收益的温床，同期也伴跟着泡沫离散的风险。以创业板指为例，在估值最高的时候市盈率一度杰出120倍，而估值最低的时候市盈率在23倍足下。

　　不同的商场竞争阶段也顺利关系科技股投资的收益率。科技领域进初学槛或高或低，一些门槛相对较低的科技行业会眩惑开阔企业参与，产业神气可能随时发生剧变。比如新能源行业在计谋鼓吹和商场需求增长下，多量企业涌入，酿成产能急剧彭胀，商场供给杰出需求，为价钱战埋下伏笔，干系公司的事迹和股价出现大幅下挫。

　　时期迭代的风险则关系到公司乃至通盘这个词行业的盛衰。比如因为数码时间降临而停业的菲林之王柯达，被智高手机取代的诺基亚，莫得跟上迁徙互联网时间的派别网站等。在A股商场上错失新能源汽车的传统燃油车公司，则靠近着商场占有率、事迹大幅下落的窘境。

　　虽然，科技股也不乏穿越周期的案例，比如半导体缔造行业的朔方华创，新能源行业的宁德时间、比亚迪等。这些顺利的案例标明，着实具备中枢时期以及交易花样可抓续的企业，方能穿越周期成为永恒赢家。

　　关于投资者而言，投资科技股心里要有顺应的估值锚点，岂论何等优秀的科技公司，淌若估值一朝大幅杰出其合理水平，则意味着风险降临；同期也要有投资标的锚点，比拟观点炒作，着实领巧合期实力的公司，在估值溢价的潮流退去后，方显价值现实；此外，科技打破不是一蹴而就，需要循序渐进的经由，合理漫衍投资，镌汰单一金钱波动带来的风险也很遑急。